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纽约:由于预算赤字迅速恶化和利率飙升,美国财政部本周将开始加大长期证券的发行,这可能会持续到明年。
交易商一致认为,自2021年初以来,财政部将首次将其所谓的长期国债季度再融资从960亿美元(4330亿令吉)提高到1020亿美元(4600亿令吉)。
虽然低于Covid-19危机期间的创纪录水平,但远高于大流行前的水平。
今天的公告可能还会让债务管理公司提高整个收益率曲线上证券的常规拍卖规模,但需求较少的票据可能会出现例外或小幅上涨。
交易商将分别关注即将出台的旧债回购计划的最新进展。
公共借款需求正在上升,部分原因是美联储(Fed)加息将其政策基准推高至22年来的高点,进而推高了政府债券的收益率,使其成本更高。
美联储也在缩减其持有的国债,迫使政府向其他买家出售更多的国债。这一切都增加了政府拍卖其证券时出现更大波动的风险。
美国银行(Bank of America Corp.)美国利率策略主管马克?卡巴纳(Mark Cabana)表示:“大量供应即将到来。”
“我们对赤字数字感到惊讶,这是发人深省的。”
更大规模的债券发行并没有直接转化为更低的价格和更高的收益率,过去20年美国债务的膨胀和历史低收益率就证明了这一点。
但在银行对做市的兴趣减弱之际,更大规模的拍卖可能会加剧短期波动。
这在上周四的七年期债券拍卖中得到了体现,买家要求更大的折扣来吸收这些证券。
推动收益率走高的是美联储加息和通胀,这是扩大预算赤字的关键因素。
在本财政年度的前9个月,美国政府债务的偿还成本飙升了25%,达到6520亿美元(2.94万亿令吉),这是推动公共借贷的全球现象的一部分。
卡巴纳和他的团队预测,财政部将增加有息债券的销售,不仅在本月,而且在11月和2月的债务管理政策公告中也会增加。
经销商对即将到来的退款拍卖的一致预测如下:
除了这些销售之外,大多数交易商认为,大多数到期债券的发行量都将增加,每次增加20亿美元(合90.1亿令吉),许多交易商认为,7年期和20年期国债的发行量增幅较小,这两种债券的需求曾出现过一轮低迷。
一些交易商预计,20年期美国国债的规模将不会发生变化。自财政部于2020年重新推出这种证券以来,这种证券一直受到定价和流动性疲软的困扰。
法国兴业银行(Societe Generale SA)美国利率策略主管苏巴德拉?拉贾帕(Subadra Rajappa)表示,除了7年期和20年期国债的拍卖幅度略小外,“应该会出现分布均匀的拍卖增幅”。
他说:“未来10年的赤字是单向的,而且会越来越大。财政部希望确保它们在未来几年有充足的资金。”
在本财政年度的前九个月,联邦赤字达到1.39万亿美元(6.3万亿令吉),比去年同期增长了约170%,显示了财政部迅速增长的资金需求。
周一,财政部将其7月至9月季度的借款预测从5月初的7330亿美元(3.3万亿令吉)上调至1万亿美元(4.53万亿令吉)。
彭博情报(Bloomberg Intelligence)表示:“未来6个月,美国国债的息票发行量可能会缓慢增加。
“8月份,息票拍卖可能会上升10亿美元(合45.3亿令吉),到1月份,每月拍卖可能会增加10亿美元。”
与此同时,美联储正在通过让证券到期而不更换债券的方式,每月减少其持有的国债高达600亿美元(2700亿令吉)。
上周,美联储主席杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)还暗示,即使在政策制定者开始降息之后,投资组合的最后一轮遴选仍可能以某种速度继续下去,这表明所谓的量化紧缩计划的持续时间比许多人想象的要长。
财政部管理人员需要考虑的另一个动态是短期票据(期限最长为一年)在未偿债务总额中的份额。
由买家和交易商等市场参与者组成的财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)长期以来一直主张将这一比率设定在15%至20%的区间。
在今年早些时候围绕债务上限的党派之争中,美国财政部将现金余额降至危险的低位,最近财政部一直在大量出售票据,寻求重建其现金余额。
花旗集团(Citigroup Inc .)的团队说,目标国库券份额将是他们本周寻找的目标之一。
"财政部需要在11月和2月的再融资中大幅增加标售规模,"花旗集团(Citigroup) 10国集团(十国集团)利率策略主管Jabaz Mathai在给客户的报告中也表示。
他补充说:“末季度的增长速度将快于新冠疫情后的发行周期。”
另一个值得关注的问题将是财政部回购计划的任何更新。经过数月的考虑,财政部于今年5月首次公布了回购计划。
回购旧证券和发行更多当前基准债券的目的之一是帮助提振国债市场不稳定的流动性。另一个目标是消除国库券发行的波动性。
该计划定于明年启动,但交易商认为财政部仍在制定细节。- - - - - -布隆伯格