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纽约:首先是债务专家和私人股本公司。随后，对冲基金和财富管理公司看到了机会。现在，从主权财富基金到风险投资家，每个人都在滔滔不绝地谈论华尔街最喜欢的流行语:私人信贷。
利率上升、银行贷款收缩以及高昂的费用正吸引大量新来者进入这个迅速从利基市场变成必备产品的领域。
在人们纷纷宣称这个行业即将迎来数万亿美元的繁荣之际，也有一些声音在窃窃私语，说它可能很快就会变得很糟糕。
DWS Group、富达国际(Fidelity International)、PGIM和普信(T Rowe Price)等投资巨头正在购买或建立私人信贷特许经营权。就连软银(SoftBank)和卡塔尔主权财富基金也在介入。
但是，如果过去十年的特点是低利率和更低的违约率，那么下一个时代将是一个更高的上行空间和更多的陷阱。
普洛斯律师事务所(Proskauer Rose)合伙人费萨尔·拉姆赞(Faisal Ramzan)在接受采访时表示:“多年前，随着市场的增长，每个人都在期待整合，但事实却恰恰相反。”
“我们看到越来越多的首次融资基金试图筹集资金，我们认为这将是艰难的，至少在目前的环境下是这样。”
自2015年以来，私人信贷市场的规模增长了大约两倍，达到1.5万亿美元(6.9万亿令吉)，该市场开始迎合私募股权业务，并在全球金融危机后随着银行收缩而迅速增长。
最大的另类信贷管理公司Apollo Global Management表示，该行业可能成长为取代高达40万亿美元(183万亿令吉)的债券市场。
与私募股权基金一样，私人债务公司也从投资者那里筹集资金，但它们不是用这些资金获得公司的所有权，而是向公司提供贷款。
私人股本与私人信贷之间的关系依然存在，许多最大的私人股本公司都拥有大型私人信贷业务，它们利用这些业务为收购融资。
如今，在橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)和贝莱德(BlackRock Inc .)等老牌资产管理公司继续为其庞大的战略筹集资金的同时，安联全球投资公司(Allianz Global Investors)和PGIM等传统资产管理公司也在向这一备受投资者追捧的投资方向进军，目标是实现高达个位数到十几位数的净回报。
私人信贷市场日益成为一个包罗万象的概念，囊括了从传统的对小企业的直接贷款、收购融资，甚至房地产和基础设施债务等方方面面。
简而言之，这是基金经理利用他们所说的策略来规避公开市场按市值计价亏损波动的一种方式。
据知情人士透露，运营这些策略的费用是丰厚的，在某些情况下，基金经理可以从管理的资产中获得约1%至1.5%的净收益，如果达到8%的最低回报率，则可以从收益中抽成15%。
正在扩张或进入该行业的对冲基金包括Sona Asset Management和Marathon Asset Management。
Sona首席投资官约翰?艾尔沃德(John Aylward)在接受采访时表示，该公司计划为私人信贷策略筹集至少5亿美元(合23亿令吉)，目标回报率为15至15美元。
涌入或扩张到该行业的各类基金的风险策略差别很大。
从提供信贷支持私人股本收购交易，到向杠杆相对较低的中型企业提供所谓的高级担保债务。其他银行还向陷入困境的公司提供风险更高的夹层融资，即介于债务和股权之间的融资。
几乎所有在市场上扩张的基金都在聘请专家来帮助筹集资金。
Marathon首席执行官布鲁斯?理查兹(Bruce Richards)上月早些时候表示，该公司正在考虑以私人资产为基础的贷款，并扩大对中端市场公司的信贷安排，包括那些资产负债表紧张的公司。德意志银行(Deutsche Bank AG)旗下的投资部门DWS在继续投资其另类业务的同时，加大了对私人信贷的重视。
该公司最近聘请了业内资深人士、前黑石集团(Blackstone)高管保罗?凯利(Paul Kelly)来帮助扩大特许经营。
该公司首席执行官斯蒂芬?霍普斯(Stefan Hoops)在接受采访时表示，在该领域没有良好记录的公司很难筹集到资金。
事实上，与前几轮相比，融资是一个更加棘手的问题。
该行业管理的资产已从2015年的5亿美元(23亿令吉)膨胀至1.5万亿美元(6.9万亿令吉)，预计到2025年将达到2万亿美元(9.1万亿令吉)。
由于需求降温，Preqin将这一预测下调至1.8万亿美元(8.2万亿令吉)。
贝莱德另类投资者(BlackRock Alternative investors)欧洲中间市场私人债务主管Stephan Caron在接受采访时表示:“融资速度放缓，主要是由于投资者更加谨慎，有更多问题，希望对基金经理进行更多尽职调查。”
根据Preqin的一份报告，在2023年的前三个月，筹资额从去年同期的33只基金下降到319亿美元(1460亿令吉)，下降了约10%。
数据显示，今年第一季度的基金关闭数量是至少自2017年以来的最低水平。
例如，黑石集团(Blackstone Inc .)在成立了一只针对欧洲富人的基金近六个月后，自己的数据显示，它为其名为ECRED的新私人信贷基金吸引了2.4亿欧元(合2.58亿美元或12亿令吉)。
这只是两年前美国同类基金BCRED募资半年时募资120亿美元(550亿令吉)的零头。
Preqin的数据显示，对于试图进入一个已经饱和的市场的新经理来说，情况变得更加困难。海芬资本管理公司(Hayfin capital Management)董事总经理马克?乔里莫图(Marc Chowrimootoo)表示:“现在融资对所有人来说都很困难，无论你是大公司还是小公司。”
“我们最近发现，有限合伙人更青睐那些在投资方面有良好记录的基金经理，即便是在棘手的市场。”
新进入者的饱和并没有阻止资产管理公司宣布新战略或扩张的浪潮。
新进入者的饱和并没有阻止资产管理公司宣布新战略或扩张的浪潮。
安联全球投资(Allianz Global Investors)正在加强其在亚洲私人市场的影响力，软银(SoftBank)正考虑向科技公司私人投资高达10亿美元(45.7亿令吉)。
这种情况发生时，市场正面临另一种压力。
大多数私人信贷基金以浮动利率为基础安排贷款。
这在利率上升时提高了基金的回报，并保护了它们的资产不受利率风险的影响。
但在世界各国央行开始采取一系列加息措施以对抗不断上升的通胀之后，这种结构正面临压力。
自2022年初以来，美联储10次将基准利率从0.25%上调至5.25%，英国央行11次将基准利率从0.25%上调至4.5%，欧洲央行7次将利率从0%上调至3.75%。
贝莱德另类投资(BlackRock Alternatives)首席投资官兼全球信贷主管詹姆斯?基南(James Keenan)表示，目前大部分未偿还私人信贷投资的条款至少在18个月前就已商定，假设平均期限为3年。
他说，更高的利息支付将给借款人的资产负债表带来压力，并可能导致违约。
基南在去年11月为这家资产管理公司撰写的一份报告中写道:“那些投资是在与今天截然不同的经济背景下进行的。”
“随后的事态发展有可能对这些公司的业绩、债务以及投资于它们的资金产生重大影响。——彭博社
