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2020年8月，美国最大的石油公司埃克森美孚公司(Exxon Mobil Inc .)被从全球最著名的股票指数道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)中除名。
这在当时被描述为绿色战胜了贪婪。近三年后，人们的情绪发生了变化。
环境、社会和治理(ESG)并不是最酷的金融趋势;从石油公司撤资也是如此。
不管这次驱逐是对还是错，现在是扭转局面的时候了。
把埃克森美孚送到调皮的角落并没有伤害它。
自被排除在外以来，它打破了长达92年的会员资格，表现优于指数，包括再投资股息在内的总回报率为212%，而指数为25%。
其市值也从被踢出的当天的1680亿美元(7760亿令吉)飙升至4380亿美元(2.02万亿令吉)。
软件公司Salesforce公司取代了埃克森美孚在道琼斯指数中的地位，目前市值为2000亿美元(9240亿令吉)。
埃克森美孚并不是唯一这样做的公司。在市值排名前15位的美国公司中，有8家没有被纳入该指数，包括谷歌母公司Alphabet公司、沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，以及由世界首富埃隆·马斯克控制的特斯拉公司。
埃克森美孚并不是唯一这样做的公司
在美国市值最大的15家公司中，超过一半的公司都不是蓝筹股道琼斯工业平均指数的成份股。
道指并不是美国经济的完美代表。
它只包括30家蓝筹公司，横跨多个行业，不包括交通和公用事业。
其以股价而非市值衡量权重的方法存在问题。
不过，该指数经受住了时间的考验，在投资界的集体想象中扮演着重要角色。
该指数由拥有该指数的标准普尔全球公司(S&P Global Inc .)的三名高管和《华尔街日报》的两名高管组成，因为该指数是由该报的联合创始人查尔斯?道(Charles Dow)和爱德华?琼斯(Edward Jones)创建的。
决定成员资格没有任何量化规则，只有一个大致的指导:“通常，只有当公司声誉良好，表现出持续增长，并且有大量投资者感兴趣时，一只股票才会被加入。”
让我们从头开始。
显然，许多投资者都对埃克森美孚感兴趣。今天，它是美国第11大市值公司，根据彭博社的数据，去年每天有超过19亿美元(88亿令吉)的股票易手，是指数成员中值约9亿美元(40亿令吉)的两倍多。
只有微软(msft . o:行情)和苹果(aapl . o:行情)两家成分股的日均成交量高于埃克森美孚。
这些数据有细微差别。近年来，一些投资者，尤其是那些担心环境问题的投资者，已经抛售了所持股份。
但这些反对意见正在消退。早期倡导ESG运动的贝莱德公司(BlackRock Inc .)去年警告称，推动企业实现气候变化目标的投资者必须认识到“当前的地缘政治背景、能源市场压力以及两者对通胀的影响”。
与此形成鲜明对比的是，埃克森美孚首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)在2020年1月——也就是埃克森美孚被道指除名几个月前——写的公开信，称气候变化已成为公司长期前景的“决定性因素”。
埃克森美孚表现出持续增长了吗?你的赌注。
近四十年来，该公司每年都增加股息，而目前该指数的许多成份股公司甚至还没有达到这一水平。
这是衡量增长的最佳标准吗?
这是有争议的，但这确实是一个需要跨越的高障碍;在标准普尔500指数的500家成分股公司中，只有65家公司至少连续25年提高了年度股息。
反对者可能会辩称，埃克森美孚过去一直享有增长，但由于石油需求即将见顶，它面临着严峻的未来。
也许吧——但不是2023年、2024年或2025年。今年夏天，也就是7月或8月，全球石油需求将达到历史新高，超过2019年年中创下的纪录。
化石燃料仍然为世界提供动力。
但事实是，投资者对埃克森美孚的估值已经不像以前那么高了。
这也许是它最大的弱点。埃克森美孚的企业价值与潜在收益之比为5倍，比过去便宜得多;过去30年的平均市盈率为8.5倍。
最后是“良好声誉”的问题。
埃克森美孚有吗?
我想说，很难。至少，几十年来，它淡化了全球变暖的风险;最坏的情况是，它领导、鼓励并资助了一场虚假信息运动，挫败了应对气候变化的斗争。
它尚未道歉。多年来，它一直蔑视新闻媒体和自己的股东。
但一些目前的道指成分股同样因近年来为了结美国监管机构和美国司法部(Department of Justice)提起的案件而支付的罚款而蒙上了阴影。
总的来说，埃克森美孚似乎符合纳入该指数的总体指引。
新的领导层正在重塑公司，新的董事会对能源转型表现出更大的兴趣，并更加关注投资资本的回报。
然而，针对埃克森美孚的是道琼斯指数的另一个微妙目标:避免公司之间的重叠，以扩大美国经济的代表性。
重拾道指是一场零和游戏:如果埃克森重新入市——有公司在退出数年后重返市场的先例——就必须有人离开。
成份股中已经有大型石油公司雪佛龙公司(Chevron Corp .)和大型石化公司陶氏化学公司(Dow Inc.)。
增加第三家石油化工企业可能会使市场衡量失衡。
但同样不可否认的是，由于页岩革命，美国如今是世界上最大的石油和天然气生产国，其产量几乎是沙特阿拉伯的两倍。
这是支持更多碳氢化合物公司成份股的有力理由，以更好地反映美国经济增长最快的领域之一。
如果科技、信息和服务行业的公司增加，道琼斯指数可能会受益。但如果这是一个障碍，那么埃克森应该取代石油生产商雪佛龙(Chevron)或化工制造商陶氏(Dow)，这两家公司的规模都要小得多。
所以，让埃克森美孚回来吧——离开这个调皮的角落。哈维尔·布拉斯(javier Blas)是彭博社观点专栏作家，内容涉及能源和大宗商品。这里表达的观点是作者自己的。
