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PETALING JAYA:《2023年公共卫生吸烟产品控制法案》是英美烟草公司(BAT)近期盈利增长的一个关键因素。
丰隆投资银行(HLIB)研究表示，在2023年第二季度(2Q23)， BAT的核心税后利润(PAT)为4880万令吉，使2023年上半年的税后利润(PAT)达到8950万令吉。
这一数字分别低于HLIB的35%和普遍预期的36%。
“负面偏差主要是由于非法市场份额增加(主要是在第一季度)以及电子烟产品使用量增加，导致卷烟销量低于预期。”
HLIB Research表示，合法行业可燃物销量反弹，加上非法市场份额下降2.3个百分点，英美烟草的收入同比增长6.4%。
然而，核心PAT同比下降是由于较高的税率和运营成本。
该研究机构表示:“值得注意的是，英美烟草的税率为29.7%，超过了去年繁荣税期间的29%，这主要是由于不可抵扣的费用。”
从季度环比来看，在非法市场份额下降的情况下，合法行业可燃物销量反弹，导致英美烟草销量激增69.5%。
在第二季度，非法市场份额为55.3%，而第一季度为57.2%。
与此同时，收入增长了73.8%，毛利率增长了3.3%。
然而，整体市场份额下降了0.5%，至51%。HLIB Research表示:“高端和物有所值的市场份额分别下降了0.3%和0.2%，降至32.9%和11.4%，而理想高端市场的市场份额保持在6.7%。”
较高的税率和运营费用导致BAT的核心PAT环比增长19.8%。
特别是，由于集团推出烟草加热产品和准备即将推出的蒸汽产品，运营费用增加了7300万令吉或252%。
展望未来，该研究机构表示，鉴于该法案在10月份的下一届议会会议上的通过将进一步推迟，英美烟草的前景仍然不确定。
“我们坚持认为，在整个电子烟和电子烟行业建立起一个明确而全面的监管框架之前，英美烟草公司不会推出其电子烟产品。
该研究机构表示:“推迟推出他们的电子烟产品可能会对英美烟草公司产生负面影响，特别是因为目前没有管理尼古丁电子烟产品销售的法规，任何人都可以使用电子烟，包括18岁以下的未成年人。”
因此，它补充说，随着电子烟产品的日益普及，传统香烟的市场份额预计将逐渐受到侵蚀，这将反过来影响英美烟草的销售。
HLIB表示:“此外，由于现有的电子烟产品种类繁多，该法案的长期拖延可能会使BAT成为电子烟领域的后进者，阻碍Vuse在马来西亚市场取得重大进展。”
HLIB维持对BAT的“持有”评级，目标价较低为9.22令吉，并将其2023财政年度(23财政年度)、24财政年度和25财政年度的核心PAT预测分别下调21%、18.1%和15.4%，因为销售额低于预期。
