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美国国会正在询问美联储(Federal Reserve)和其他金融监管机构，硅谷银行(Silicon Valley Bank)究竟出了什么问题，他们为什么没有预见到问题的到来。
在适当的时候，他们会承认一些错误，吸取一些教训，并调整一些规则。
但它们解决不了根本问题，因为根本问题是无法解决的:金融稳定和经济增长从根本上是矛盾的。
监管机构可以处理这种权衡，但他们无法废除它。
伦敦经济学院的乔恩?丹尼尔森和查尔斯?古德哈特提请人们注意他们所说的金融政策三难困境。
各国政府希望经济持续增长、低通胀和金融稳定，但不能指望这三者都能长期保持。
2008年金融危机后，宽松的货币政策和高企的资产价格支撑了经济增长，但金融稳定却建立在利率将保持在低位的假设之上。
零利率维持的时间越长，金融风险就越大。
当高通胀要求收紧货币政策时，增长前景恶化，金融脆弱性浮出水面。
最安全的银行业务是根本没有银行业务，至少不是目前人们所理解的银行业务。
这就是芝加哥计划及其类似计划的支持者所倡导的解决方案。
“狭义银行”将在央行设立准备金，支持所有可随时提取的存款。这将使它们防跑。
贷款和其他形式的信贷将由其他机构提供——实际上是由股权支持的投资信托提供。
如果投资不明智，这些银行可能会倒闭，但损失将完全由投资者承担。反对狭义银行的一个标准观点是，风险将从银行转移到监管更宽松的放贷机构。
这可能适用于局限于系统一部分的努力，但它忽略了更大的一点:系统中总体风险的数量不是固定的。
如果你把它挤在一个地方，它不一定会在其他地方冒出来。
一个足够全面的“安全第一”制度确实可以降低整个金融领域的风险。
这就是纯粹的芝加哥计划(狭义银行加上投资信托)的目标。
这将是一种真正更安全的设置，杠杆率会低得多，吸收损失的资本也会高得多——但它也会加大金融中介的难度和成本，尤其是对目前依赖银行信贷的中小企业而言。
投资会减少，增长也会减少。
其他抑制杠杆作用的政策同样可以提高安全性:例如，对“影子银行”和银行的资本和流动性要求要严格得多，或者取消债务的税收优惠(毕竟，抵押贷款利息是免税的;为什么公司借贷者可以扣除利息支付，而不能扣除股息?)
一个杠杆率较低的经济体会更安全——但增长速度会更慢。
诚然，SVB的崩溃确实表明了一些简单得令人惊讶的判断错误。
纠正它们可能会改善这种权衡的条件，即使基本的三难困境仍然存在。
监管机构认为只有最大的银行才能构成系统性风险，这是错误的。
SVB等规模较小的银行可能会引起人们对可能普遍存在的弱点的关注，从而破坏整个金融体系的稳定。
这可能会改变流行的说法，从“一切都很好”变成“我们有麻烦了”，搅乱资产价格和风险评估，让其他机构承受压力，等等。
基金经理和监管者将长期政府债券视为“安全”也是错误的——尽管信用风险为零，但它们并非“安全”。
当利率上升时，债券的价值会下降，如果资产需要比计划提前出售，这可能会产生问题。
正如无数类似事件所表明的那样，向流动性的逃离可能迫使银行出售资产，使技术性资不抵债很快变成实际资不抵债。
(在这种情况下，“贱卖”并没有压低资产价格;由于美联储的货币政策，它们已经下降了。)
监管机构现在已经承认SVB等银行的系统重要性。
美联储负责监管的副主席周二对参议院银行委员会表示，“我预计有必要加强资产超过1000亿美元(4423亿令吉)的银行的资本和流动性标准。”
从现在开始，监管机构也将更加认真地对待利率风险。
对它们破碎的风险权重的补救办法可能是让总杠杆(资产与权益的比率，而不考虑特定资产的估计风险)发挥更突出的作用。
毫无疑问，他们还将讨论存款保险的范围和银行高管的盈亏风险敞口。
如果以放弃增长的适度代价换取了更多的安全，所有这些都将是进步——但让我们明确其局限性。
要让金融“安全”，要么削弱其促进投资和增长的能力，要么容忍让杠杆可持续所需的通胀。
最终，学会管理金融崩溃可能比试图彻底防止崩溃更有成效。- - - - - -布隆伯格
克莱夫·克鲁克是彭博社观点专栏作家。本文仅代表作者个人观点。
