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投资者看到了自新冠疫情以来企业盈利预计将出现的最大降幅,他们毫不费力地推高了美国股市。
从某种程度上看,它们推动股市实现了2009年初以来最大的收益前上涨,标准普尔500指数在截至上周五的一个月里上涨了近6%,尽管预计第一季度利润将下降8%。到底发生了什么事?
防御性仓位和银行业压力似乎得到控制的宽慰起到了帮助作用。但这种强势也突显出交易员对美国企业实现盈利能力的持久信心。
第一季度的业绩不会很好,但可能会超过温和的预期,并可能标志着周期的低点。对于一个无情地展望未来的市场来说,看涨的理由是利润增长将在今年晚些时候恢复。
这种乐观可能被证明是有先见之明的,尽管怀疑者比比皆是。随着利润率的萎缩,企业很难超过预期。最近的市场表现也显示出谨慎的理由。
在财报季,标准普尔500指数在过去四个季度的走势都与前一个月相反。
美国银行财富管理公司(US Bank Wealth Management)公开市场部门主管丽莎?埃里克森(Lisa Erickson)在电话中表示:“进入这个季度,我们真正面临的最大风险是,人们期待的是优于低门槛的预期类型的报告,我们真的不确定这是否会是真的。”
据彭博情报(Bloomberg Intelligence)编制的分析师估计,1月至3月期间,标准普尔500指数成份股公司的利润预计将降至每股50.62美元(223.53令吉)。
这将是自疫情封锁期间利润暴跌31%以来的最大降幅。
分析师已经降低了对财报期的预期。本周晚些时候,华尔街各大银行的财报将拉开帷幕。
在过去的三个月里,这一时期的预期收入下降了6%以上,连续第三个季度降幅如此之大。
现在不同的是股市的表现。标准普尔500指数在过去两个财报期前的一个月下跌,然后在企业开始发布财报后反弹。这一次,尽管评级被下调,该指数还是反弹了。
近年来的历史
预计未来一个月股市将继续上涨,意味着无视近期历史。
在过去的一年里,当股票在季节之前上涨时,一旦财务业绩公布,股票往往会下跌,反之亦然。
与此同时,企业盈利超出预期的幅度正在缩小。2022年第四季度,总收入仅比预期高出0.3%,这是自2020年初以来最小的惊喜。
按照分析师的预测,第一季度可能标志着本轮盈利下滑的低谷。这场始于2022年底的收缩预计将在今年下半年结束,并在2024年恢复两位数的增长。
试图判断市场定价的东西远非精确的科学。不过,要想知道交易员真正认为公司能赚多少钱,有一种方法是用一个历史倍数来计算该指数,看看利润线上会出现什么。
通过将标准普尔500指数目前4110点的价格除以17.5点的历史市盈率,市场可以预计,今年2023年的每股收益约为235美元(1037.71令吉)。这比分析师目前设定的219美元(967.06令吉)高出7%。
巴克莱(Barclays Plc)美国股票策略主管维努?克里希纳(Venu Krishna)认为,人们的预期太高了。他的目标是200美元(883.16令吉)。
他在一份报告中写道:“估值已经重新定价,因为人们希望我们接近盈利修正周期的尾声。”“在这种合理化完成之前还有很长的路要走,这使得本轮复苏反弹为时过早。——彭博社
王璐和伊莎贝尔·李为彭博社撰稿。这里表达的观点是作者自己的。