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马银行投资银行(Maybank IB)的研究基于未来两到三年的折旧和摊销(D&A)假设,对新合并的电信巨头CelcomDigi Bhd做出了谨慎的展望。总之,折旧假设适用于有形资产,如机器、土地、车辆和办公家具,以反映其预期的恶化。
摊销是指将专利、商标和特许经营协议等无形资产的成本分摊到该资产的使用寿命。
该研究部门在昨日发布的一份报告中表示,已上调CelcomDigi的D&A假设,导致净利润和股息预期降低,然后补充称,预计该集团的合并协同效应将是巨大的,但会产生滞后效应。换句话说,协同效益可能会在晚些时候出现。
Maybank IB Research分析师Tan Chi Wei表示:“随着网络整合的进行,CelcomDigi累计23,000个网络站点中约有25%可能在未来两到三年内退役,这可能导致这段时间的D&A费用上升。“在截至2023年12月31日的财政年度(23财年)和24财年,我们之前每年约25亿令吉至26亿令吉的费用支出假设现在看来是保守的,我们现在将其提高到每年约30亿令吉至32亿令吉。”虽然该证券公司承认,较高的损益支出估计不会对其对CelcomDigi的贴现现金流假设产生重大影响,但它坚称,这可能会拖累这家电信集团的净利润。由于CelcomDigi仍然受到缺乏留存收益的限制,23财年和24财年净利润的下降将不可避免地导致绝对股息的减少。
Tan指出:“由于股息指引尚未确定,我们目前假设未来的派息率为90%,这意味着23财年的净收益率低于3%。”
Maybank IB Research在阐述下调CelcomDigi当前和未来两个财年的净利润预期时表示,将分别将其23财年和24财年的净利润预期下调26%和15%。
与此同时,在纳入更高的折旧假设后,该公司维持其对25财年的净利润预测。
这家研究机构在重申其对这家电信巨头的股票目标价为4.60令吉的同时表示,目前的净利润预测尚未反映与5G及其推出经理Digital national Bhd相关的任何相关费用。
“合并的协同效应将是巨大的,估计净现值为80亿令吉,但由于最初的12至24个月的整合成本,合并的协同效应将会滞后,”Tan指出。